por Nick Beams
Hay un remolino de incertidumbre que rodea a los mercados financieros y a todo el sistema financiero mundial, entre temores de que uno u otro o una combinación de la inflación en curso, el aumento de los tipos de interés, la creciente deuda pública, la desvinculación de China, una pérdida significativa por parte de las empresas que participan en el llamado sistema bancario en la sombra, y la escalada de la guerra podría desencadenar una crisis mayor.
Por si fuera poco, en los círculos financieros y económicos dominantes existe la preocupación, siempre presente pero rara vez debatida públicamente, de que estallen luchas de la clase trabajadora que se salgan de los esfuerzos de los aparatos sindicales por contenerlas.
A principios de esta semana, Bloomberg informó sobre una conferencia de banqueros mundiales en Hong Kong. Se convocó para tratar de cómo estaban manejando las ‘complejidades’ del mundo financiero, pero ‘en lugar de eso acabaron deteniéndose en el potencial de estallidos financieros’.
Así se desprende de varios comentarios de los principales participantes.
Christian Sewing, consejero delegado del Deutsche Bank, declaró en la reunión: ‘Mi mayor temor es que haya una escalada geopolítica más y se produzca un acontecimiento en el mercado’.
El informe de Bloomberg afirmaba que la reunión, una de las mayores de jefes bancarios desde el estallido de la guerra israelí contra Gaza, fue ‘desabrida mientras los jefes bancarios intercambiaban observaciones y temores’.
El codirector de inversiones de Bridgewater, Bob Prince, dijo que los mercados estaban ‘subestimando’ la duración del endurecimiento de los tipos de interés en EE.UU. y Europa, una reacción a lo que sigue siendo una opinión significativa de que los bancos centrales tendrán que relajarse el próximo año.
El fundador de Citadel, Ken Griffin, dijo que la ‘desglobalización’, expresada claramente en los movimientos de salida de China, era un ‘comodín gigante’.
‘No sabemos cómo es un mundo que implica la desglobalización’, dijo, y eso incluye cuánto ‘aumenta la inflación sistémicamente’.
Colm Kelleher, presidente del banco suizo UBS, que sigue inmerso en las secuelas de su adquisición de Credit Suisse tras la quiebra de éste a principios de año, dirigió la atención al sector de la ‘banca en la sombra’, que implica la concesión de préstamos por parte de grupos de fondos de cobertura y de capital riesgo.
La banca en la sombra, que se encuentra en gran medida fuera del sistema de regulación financiera, ha tenido un crecimiento explosivo desde la crisis de 2008, con aproximadamente la mitad de los activos financieros mundiales ahora en el ‘sector en la sombra’.
‘Es un verdadero motivo de preocupación’, dijo Kelleher. ‘La próxima crisis, cuando se produzca, será en ese sector. Será una crisis fiduciaria’.
Una crisis fiduciaria es aquella en la que las distintas organizaciones que operan en el mercado no confían las unas en las otras. Kelleher no dio más detalles, pero una crisis de confianza de este tipo puede salir rápidamente de las sombras y extenderse al sistema financiero en general.
El director general de Goldman Sachs, David Solomon, expresó su preocupación por el crecimiento de la deuda pública estadounidense y su refinanciación en un entorno mucho menos líquido, es decir, una situación en la que se produce una contracción de la capacidad de los mercados financieros para comprar bonos del Tesoro.
El director de Morgan Stanley, James Gorman, resumió el aire general de perplejidad e incertidumbre diciendo que las grandes perturbaciones suelen estar causadas por fuerzas imprevistas.
Esta semana, el Financial Times (FT) ha dedicado una importante serie de artículos a las nuevas condiciones del sistema financiero mundial, examinando áreas clave como la deuda corporativa, las operaciones de los grupos de capital riesgo y la financiación de la creciente deuda pública.
Señala que los acuerdos de adquisición, forjados cuando los tipos de interés estaban en mínimos históricos, están empezando a deshacerse. Algunos participantes ven en la llamada ‘ingeniería financiera’ una forma de sortear los problemas.
Pero, como comentaba el informe del FT, ‘otros ven la ingeniería financiera como un síntoma de una crisis cada vez más profunda’, y que un ‘modus operandi que prosperó en un entorno de tipos de interés bajos tendrá un aspecto muy diferente si los tipos se mantienen altos durante algún tiempo’.
Un artículo de la serie planteaba la pregunta: ‘¿Puede la América corporativa hacer frente a su enorme pila de deuda?’. En él se señalaba que las tasas de impago empezaban a situarse por encima de su media histórica.
Otro se refería al ajuste de cuentas que los mercados de bonos están haciendo a los gobiernos a medida que suben los tipos de interés, señalando que, según la agencia de calificación S&P, mientras que la factura de intereses de los países del G7 era de 905.000 millones de dólares anuales en 2018, en 2026 ascendería a 1,5 billones de dólares.
Y se producirá una rápida escalada en los años venideros, ya que la agencia de calificación Moody’s estima que la factura de intereses del Gobierno estadounidense como proporción de sus ingresos saltará de menos del 10 por ciento en 2022 al 27 por ciento en 2033.
No hay perspectivas de que la economía estadounidense pueda salir del creciente problema de la deuda porque, como comentaba el artículo, ‘las previsiones de crecimiento económico para el próximo año son anémicas, de sólo el 1,5 por ciento’.
El FT no señaló las consecuencias, pero ya se están debatiendo con un clamor creciente en los círculos financieros a favor de un ataque al gasto público, empezando por los servicios sociales, en particular los pagos a la Seguridad Social en Estados Unidos.
El miércoles, el Wall Street Journal publicó una entrevista con Mohamed El-Erian, principal asesor económico del gigante mundial de seguros y servicios financieros Allianz y conocido comentarista y analista financiero.
Lo más destacado de su comentario no fue su advertencia de una recesión en EE.UU. el año que viene, sino el estado de desorganización en los círculos políticos, especialmente en la Reserva Federal estadounidense.
Criticó a la Reserva Federal por al menos seis errores políticos y de previsión, empezando por su afirmación de que la inflación, que empezó a despegar en 2021 debido al impacto de la pandemia en las cadenas de suministro, era ‘transitoria’.
Tras señalar que el consejero delegado del quebrado Silicon Valley Bank dijo en el Congreso que la razón por la que el banco se hundió en marzo fue porque creyó a la Reserva Federal cuando dijo que la inflación era ‘transitoria’, El-Erian pasó a hablar de la gravedad de la crisis bancaria.
Si no hubiera sido por la decisión de las autoridades de garantizar esencialmente todos los depósitos bancarios, habría habido una crisis bancaria, un accidente financiero.
Describió el estado del mercado de bonos estadounidense de 25 billones de dólares —la base del sistema financiero mundial— como ‘confuso’. El año pasado, el mercado de bonos se dio cuenta de que los bancos centrales estaban retrasados y que subirían los tipos agresivamente. Este año, el mercado entiende que los tipos de interés se mantendrán altos durante más tiempo.
‘Y entonces pasamos a que la gente se preocupara por el déficit y por la cantidad de emisiones que íbamos a realizar y quién iba a comprarlas’, dijo El-Erian.
Luego pasó a plantear lo que consideraba una cuestión más fundamental: la formulación de la política.
Señalando que EE.UU. era la mayor economía del mundo con las instituciones más maduras, prosiguió: ‘Lo que el consenso ha estado esperando, ha pasado de un aterrizaje suave a un aterrizaje duro, a ningún aterrizaje, a un aterrizaje forzoso, de nuevo a un aterrizaje duro, de nuevo a un aterrizaje suave. Es una secuencia increíble y nos dice que hemos perdido nuestras anclas. Hemos perdido nuestras anclas económicas, nuestras anclas políticas y nuestras anclas técnicas’.
Muchos analistas ignoran los efectos sociales de la política económica y su impacto en la lucha de clases. El-Erian no es uno de ellos y llamó la atención sobre los problemas sociales y políticos más amplios que encierra la crisis cada vez más profunda de la economía capitalista y sus órganos políticos.
Advirtió que había una crisis del cambio climático y una crisis de desigualdad.
La desigualdad no es sólo un problema económico, sino también social y político.
‘Y empiezas a tener malos resultados porque una parte mayor de la población se siente alienada, se siente marginada. Y lo siguiente que ocurre es que los problemas económicos, incluida la realidad de que las personas de los segmentos más vulnerables están muy, muy expuestas a cualquier crisis, se convierten también en problemas sociales y políticos’.
Y luego, quizá en un intento de tranquilizarse a sí mismo y a los demás, añadió: ‘Y creo que hoy hay una mayor conciencia de que debemos seguir persiguiendo el capitalismo, pero manteniendo en el radar la equidad y la sostenibilidad’.
Por supuesto, los círculos gobernantes están decididos a ‘perseguir el capitalismo’ con los métodos brutales que consideren necesarios. Pero son precisamente esos métodos y la creciente comprensión de que son endémicos del propio sistema de beneficios lo que está dando lugar a un creciente sentimiento anticapitalista y socialista.
Puede que El-Erian mantenga la desigualdad ‘en la pantalla del radar’, pero no pudo ofrecer ninguna respuesta para abordarla y, para concluir, hizo hincapié en la necesidad de ‘esperanza’. Pero a medida que se agrave la crisis económica y geopolítica, los trabajadores no buscarán salir adelante con ‘un ala y una oración’, sino que pasarán cada vez más a la acción.
(Fuente: WSWS)